Eine Finanzkrise ist ein Zusammenbruch des Finanzsystems, der sich auf drei miteinander verknüpfte Arten äußert. Die Preise von Vermögenswerten fallen rapide; das bedeutet, dass Dinge, denen man zuvor einen hohen Wert beigemessen hatte, plötzlich an Wert verlieren. Der Kreditfluss kommt zum Erliegen; Kredite, die normalerweise leicht zu erhalten sind, werden selbst für kreditwürdige Schuldner schwer zu bekommen. Und das Vertrauen bricht zusammen; die Menschen glauben nicht mehr daran, dass finanzielle Zusagen eingehalten werden. Wenn diese drei Faktoren zusammenwirken, verliert das Finanzgeschehen seinen routinemäßigen Charakter und wirkt plötzlich zerbrechlich.
Die Krise von 2008 eignet sich besonders gut als Lernbeispiel, da sie wie eine Kettenreaktion abläuft. Ein scheinbar kleines Problem in einem Marktsegment kann an anderer Stelle Verluste auslösen; dies verändert das Verhalten der Akteure, was wiederum das ursprüngliche Problem verschärft. Dieser Kurs hilft Ihnen dabei, diese Zusammenhänge nachzuvollziehen, ohne dass dafür fortgeschrittene mathematische Kenntnisse erforderlich sind. Ziel ist es, eine klare Erzählstruktur zu entwickeln, auf die Sie immer wieder zurückgreifen können. So fühlen sich spätere Lektionen eher wie das Zusammensetzen einer Landkarte an als wie das bloße Auswendiglernen von Fakten.
Um den grundlegenden Ablauf der Ereignisse zu verstehen, die wir im Folgenden analysieren werden, betrachten Sie diese einfache Zeitleiste: Sie zeigt, wie sich die Spannungen am Immobilien- und Bankenmarkt auf die Gesamtwirtschaft auswirkten.
Faustregel In einer Krise entsteht der eigentliche Schaden oft durch die Reaktionen auf Verluste, nicht allein durch die Verluste selbst.
Die Kettenreaktion ist erst verständlich, wenn man die Verbindungen zwischen den Beteiligten kennt. Ausgangspunkt sind die privaten Haushalte, die Wohneigentum erwerben und monatliche Raten zahlen. Hypothekengeber vergeben die Kredite. Banken finanzieren und halten zahlreiche Forderungen, die an diese Kredite geknüpft sind. Investoren kaufen Anleihen, die aus Hypothekenpools gebildet wurden. Versicherer sagen die Deckung bestimmter Verluste zu. Aufsichtsbehörden legen Regeln für Sicherheit, Transparenz und die Höhe der von Instituten vorzuhaltenden Puffer fest.
Entscheidend sind die Verbindungen. Eine einzelne Hypothekenzahlung ist ein Versprechen zwischen zwei Parteien; dieses Versprechen lässt sich jedoch vervielfältigen, bündeln, versichern und als Sicherheit hinterlegen. Jeder dieser Schritte verteilt das zugrundeliegende Immobilienrisiko auf weitere Bereiche – oft in einer Form, die oberflächlich betrachtet sicher erscheint.
Nutzen Sie diese Netzwerksicht, um nachzuvollziehen, wie Geld und Verträge von der Hypothek bis hin zur weltweit gehaltenen Anleihe ihren Weg nehmen.
Der Immobilienmarkt war von Bedeutung, da er die Schnittstelle zwischen dem Alltag der Menschen und der Welt der Hochfinanz bildete. Da viele Haushalte Wohneigentum besaßen, betrafen Preisänderungen einen großen Teil der Bevölkerung. Zahlreiche Finanzinstitute waren – direkt oder indirekt – in hypothekenbezogene Vermögenswerte investiert. Zudem basierte das System auf dem Leverage-Effekt (Hebelwirkung), bei dem Vermögenswerte mithilfe von Fremdkapital finanziert werden.
Man kann sich diesen Hebeleffekt wie das Tragen einer schweren Kiste auf einem schmalen Regalbrett vorstellen: Ein leichtes Wackeln genügt, um sie herunterfallen zu lassen, da kaum Spielraum für Fehler besteht. Im Bankwesen entspricht dieser Spielraum dem Kapitalpolster des Instituts. Zehren Verluste an diesem Polster, muss die Bank ihr Geschäft einschränken, neues Kapital beschaffen oder Vermögenswerte veräußern.
Dieser Vergleich verdeutlicht, wie derselbe Verlust für eine Bank mit geringem Verschuldungsgrad (niedrigem Hebel) verkraftbar, für eine Bank mit hohem Verschuldungsgrad (hohem Hebel) hingegen gefährlich sein kann.